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廣東注冊售電公司保金

好順佳集團

2022-04-14 15:53:59

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內容摘要：能源金融是一門集經濟學、數學、電力系統(tǒng)、IT、能源政策于一體的跨學科綜合性專業(yè)，旨在為能源市場和市場交易中的投融資策略、風險對沖、投機套利、資源整合等提供需求支持。本文試...

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能源金融是一門集經濟學、數學、電力系統(tǒng)、IT、能源政策于一體的跨學科綜合性專業(yè)，旨在為能源市場和市場交易中的投融資策略、風險對沖、投機套利、資源整合等提供需求支持。本文試圖結合目前我國售電方改革的進展情況，簡單舉例說明作用和情況，對能源金融的概念和發(fā)展進行初步探討。

1、土壤

數據:月度投標價差波動+偏差評估高成本

(以2017年廣東省電力交易數據為例)

例1:代側競價策略導致持續(xù)偏倚風險假設

(以2017年廣東省電力交易數據為例)

如表所示(深藍色背景)，2017年至今，多數情況下長合同的平均價差僅為月投標價差的一半左右，月市場競爭力僅為分解長合同的三分之一左右。這說明發(fā)電企業(yè)的主要利潤仍然鎖定在長關聯(lián)環(huán)節(jié)、量大價格高。2017年月度招標結果可能是2018年長期合同價格的重要參考之一。因此，假設發(fā)電企業(yè)在下半年的投標策略中，嘗試增加月度投標價差，必要時，通過棄價保護策略，嘗試增加長期合同利潤。

在這種情況下，售電公司可能存在的偏離風險有:1。如圖所示，用電企業(yè)(大用戶+售電企業(yè))的(報價)曲線和發(fā)電企業(yè)(報價)的(報價)曲線2.如果兩條曲線相交，售電公司“釣魚”競價失敗，將損失部分未售電量(圖中灰色區(qū)域對應電量軸段);如果發(fā)電企業(yè)的策略繼續(xù)萎縮，發(fā)電企業(yè)的報價策略不變，售電企業(yè)的未售電量將進一步增加，如圖發(fā)電企業(yè)與發(fā)電企業(yè)之間的曲線2所示(圖中紅色區(qū)域對應電量軸)。

因此，由于沒有競爭力的電量而導致的偏差評估風險，并不是由售電公司在用戶側進行的電量預測等工作傳遞的，也不是由售電公司單純的競價策略頭腦風暴就能完全解決的，但盲目的“搭便車”和“放棄價格保護”可能會導致這樣的結果銷售公司應該被削弱。

其他:除上述風險外，在市場建設初期還存在政策、監(jiān)管、運行流程和機制不完善、電力相關因素波動、人員和設備失誤等風險。例如，“市場煤計劃用電”與現(xiàn)行電價下調之間的矛盾是普遍存在的。同時，風險和不確定性在一定程度上與機會和利潤成反比，能源金融也并非沒有“土壤”。

2、芽

《中長期電力交易(中期)基本規(guī)則》中提到，電力轉讓合同主要包括:優(yōu)惠發(fā)電合同、基礎電力合同、直接交易、跨省跨地區(qū)交易和其他轉讓交易。

受第一部分偏差評估風險的影響，部分地區(qū)(按煤耗/跨地區(qū)/水火置換)已開始開展多種形式的發(fā)電權轉讓交易。還提出了售電企業(yè)間的電力相互保護。此外，為了保護當地產業(yè)發(fā)展的價格聯(lián)動，電力價格隨當地硅價走勢而變化。雖然它不是一種能源金融產品，但其理念顯示。新交易品種的出發(fā)點是考慮數量的波動，比較發(fā)電企業(yè)的生產成本。但在交易過程中，電量和電價波動存在風險。特別是現(xiàn)貨市場頻繁的價格波動，單靠合同輸電產品是無法鎖定的。同時，提出了新的思路:合同電量轉移/互保匹配設計在電量招標交易前后，電量互保與KWH成本偏差評估的關系如何，不同的規(guī)則產生的效用和結果會有很大的不同。

3、路徑

在電力現(xiàn)貨市場還沒有啟動，許多實際條件有限的情況下，下面的小例子僅從參與交易的售電公司和發(fā)電企業(yè)的角度介紹了能源金融的思路和一些可能的能源金融衍生品。例子中提到的情況在近期或未來可能不會成為中國的一種可能模式。在現(xiàn)實中，衍生品的設計需要結合整體的市場設計和需求，也可以根據理論和實踐結合不同的衍生品。

例2:能源金融-套期保值-售電公司

http://www.szv656.cn/遠期和期貨

向前/期貨:固定在未來的某個時間，以固定價格K購買/銷售固定數量Q的電力或其他能源產品的合同?？蓪嵨锘蚪鹑?，期貨為期貨標準化產品，在交易中心統(tǒng)一交易。目前，除了現(xiàn)貨短缺以外，本合同的前提條件之一將在第四部分試圖找出。

http://www.szv656.cn/業(yè)務實力平價關系

圣+ Pt-C = Ke-r (t t)

圣> = K:圣+ 0 - (ST-K) = K

圣< K:圣+ (K-ST) 0 = K

看漲/看跌期權:與遠期期貨合約類似，期權是在未來某一時刻，以固定價格K買進/賣出固定數量的電力或其他能源產品Q的合約。不同的是，遠期/期貨買家只有義務履行合同，沒有權利選擇是否履行合同。在一定的保險費下，期權買方可以選擇行使或放棄合同。看漲期權和看跌期權分別是在固定期限內買入和賣出合約的權利。

將電力視為價格隨時間波動的產品，電力價格記為st。在市場流動性充足的情況下，電力銷售公司建立歐式期權組合(買入看跌期權P，賣出看漲期權C，只能在購買電力套期保值的基礎上決定是否在T)履行合同，總是滿足:

公式1)當T,如果實際電價圣(也可以對應于現(xiàn)貨價格)合同價格大于或等于K,合同的總單位價值投資的電力銷售公司是:自己的電價圣+ 0購買看跌期權價值(市場價格高于合同價值,-賣出看漲期權損失(ST-K)(市場價格高于合同價值，看漲期權買方要求以較低的價格K行權，賣方產生潛在損失)=K。同理，當式2)STK時，部分Q電將以K價進行交易。合同還可用于緩解可再生能源參與市場交易后邊際成本低、交易量波動大所帶來的風險。

http://www.szv656.cn/電力保險

保險和期權都起到對沖作用。保險更多的是基于對純粹風險的規(guī)避。保險購買者沒有選擇，也沒有其他潛在的利益。如果我們不考慮價格波動僅僅根據風險的數量,似乎與合同數量轉移交易相比,基于權力的純力量的評估保險和沒有明顯的優(yōu)勢,除了賣給電力公司不得不支付額外的保險金,同時,電力和其他金融影響，如金融監(jiān)管、金融保險和物理力偏差價值平衡等，但保險可能是一條出路，根據公司的信用評級和相關業(yè)務衍生品等保證金要求，如果需要在未來。

例3:能源金融-套期保值+套利-發(fā)電企業(yè)

http://www.szv656.cn/價格選項

價差期權:買進一項期權而賣出另一項期權，通過兩項期權的價差鎖定收益。與例子http://www.szv656.cn/不同的是，這兩種期權的組合可以是在不同交易市場上具有相同到期日T的相同產品;也可以是在同一市場上具有相同到期日的不同產品…

http://www.szv656.cn/購買某發(fā)電公司價差期權合約，確定在未來時間內T sell S1 = 45元/mw電力，用S2 = 5元/百萬英國熱力單位購買燃氣，熱耗率= 8152 btu/KWH 1)攤差期權單位值S=http://www.szv656.cn/ * 8152 * 5 =http://www.szv656.cn/元/mw

2)當ST1=40元/MWH, ST2=6元/百萬英熱單位時，發(fā)電公司選擇從市場購電，以45元/MWH的價格出售，但仍可以5元/百萬英熱單位的價格購買天然氣。在鎖定天然氣價格上漲風險的同時，以低價出售和高價出售電力，凈利潤45-40=5元/MWH。

例4:能源金融——整合優(yōu)化——售電公司、發(fā)電企業(yè)

集成優(yōu)化實例的具體分析比較復雜，涉及策略計算和優(yōu)化等問題。例4只是一個簡單的例子。除上述電力市場參與者外，對合理策略的重視程度低于對用戶的重視程度。鑒于目前電力的雙邊或競價市場是一個純粹的賣方市場，售電公司的利潤基本上取決于發(fā)電企業(yè)的利潤率，筆者認為這也是一個買方市場。在電力整體供過于求和引入競爭的情況下，用戶降價預期已成為普遍甚至強制性的要求。這已經成為市場活動和新事物發(fā)展的一個重要問題。以下是對中國能源金融可能面臨的其他問題的簡要探討。

4、問題

在現(xiàn)貨市場尚未啟動的情況下，無論是從能源金融參與開發(fā)的動機，還是從能源金融需要分析的大量波動數據來看，等待啟動都是必要的，也是可能的。但是你看到的是一些關于能源金融的想法，不管它是以金融的名義還是別的什么，甚至市場都沒有意識到，它已經開始萌芽了。這里除了現(xiàn)貨支持外，另一個要考慮的問題是長期與月度雙邊/招標的聯(lián)系，沒有價格傳導，長期協(xié)同約只基本分為年度最大月度雙邊，尤其是年度雙邊和月度投標價格之間的聯(lián)系非常薄弱，即使在現(xiàn)貨交易之前，也會出現(xiàn)進場后，退出市場的情況教育、發(fā)展、穩(wěn)定等方面考慮是否要做這樣的思考?期貨和其他衍生品業(yè)務是這一前提不可缺少的。

再說，是誰發(fā)起的呢?金融機構(專業(yè)性/激勵監(jiān)管)交易中心(專業(yè)性/清算測試)或第三方(售電)公司(專業(yè)性/公信力/資金流/風控測試)?如何完成實物交付與財務交付的弱連接?產品/合同是如何實現(xiàn)的?參與者是否接受參與等都是需要考慮的問題。

5、擴展

現(xiàn)實遠比理論復雜。當歐洲國家的電力市場開始面對新的電網結構進行創(chuàng)新嘗試時，我們的電力銷售+金融:綠色電力、零售衍生品+其他行業(yè)+…電費、保險、信用、互聯(lián)網平臺也是下一個詞。凡事瓶頸，新事物也就出現(xiàn)了。